每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

但凡持續(xù)下跌，市場總期待政策利好，這是A股特色之一。

在滬指反復(fù)下探2132點(diǎn)之際，確實(shí)出現(xiàn)了一個政策出臺的時間窗口，那就是“年中經(jīng)濟(jì)形勢會議”。據(jù)報(bào)道，“年中經(jīng)濟(jì)形勢會議”或?qū)⒂诮谡匍_?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理近年來的中期經(jīng)濟(jì)會議與股市的關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，研究“中期會議”確實(shí)對投資大有裨益。

/意義分析/

中期會議定調(diào)下半年政策

一般而言，投資者對每年年末召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議已相當(dāng)熟悉，而不甚為市場了解的是，每年年中也有一個重要的經(jīng)濟(jì)會議。由于今年初政府工作報(bào)告提出了GDP“不保八”，以及隨后出現(xiàn)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)頹勢造成股市低迷，也喚起市場對政策利好的期盼。

根據(jù)以往慣例，國務(wù)院關(guān)于年中經(jīng)濟(jì)形勢的會議在7月中下旬就將召開，會議將分析上半年經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀調(diào)控情況，并重點(diǎn)部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。

分析人士表示，針對上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，此次會議的議題將比較多。一方面，將為下半年的財(cái)政、貨幣政策方向定調(diào)；另一方面，更多的針對出口、投資、消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)刺激方案也將在會上討論。

近段時間以來，市場已明顯感覺到高層調(diào)研頻繁。

有報(bào)道稱，7月5日，國務(wù)院副總理王岐山赴江蘇調(diào)研，提出要確保進(jìn)出口貿(mào)易穩(wěn)定增長；7月6日～8日，溫家寶總理赴江蘇調(diào)研，提出要穩(wěn)定投資是擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長的關(guān)鍵、抑制房地產(chǎn)投機(jī)；7月9日～10日，溫家寶總理主持召開兩場經(jīng)濟(jì)形勢座談會，聽取專家和企業(yè)負(fù)責(zé)人的意見和建議。在3天的會議中，他重點(diǎn)提到經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”，并給出了3個政策著力點(diǎn)，即 “促進(jìn)消費(fèi)”、“出口多元化”、“投資的合理增長”。此外，他明確表示要特別注意完善結(jié)構(gòu)性減稅，擴(kuò)大營業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)范圍，減少流通環(huán)節(jié)稅收和費(fèi)用，減輕小微企業(yè)稅負(fù)；7月13日～15日，溫家寶總理前往四川調(diào)研，其表示經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面未變、鼓勵民企做大做強(qiáng)、適當(dāng)加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度；7月13日～14日，國務(wù)院副總理李克強(qiáng)到湖北考察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和老區(qū)發(fā)展等情況，提出推進(jìn)城鎮(zhèn)化、解決好不同收入群眾安居問題、城鎮(zhèn)化是內(nèi)需最大潛力所在。

密集調(diào)研讓投資者頓生回到2008年的感覺。當(dāng)時，全球金融海嘯襲來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)特別是民企發(fā)展遭遇空前挑戰(zhàn)。是時，管理層也在全國頻繁調(diào)研，并于2008年底提出了刺激經(jīng)濟(jì)的4萬億政策。顯然，調(diào)研是4萬億政策出臺前的重要準(zhǔn)備，因此如今的密集調(diào)研也讓市場期待新的政策出爐。

/作用回顧/

歷次會議對股市均有重要影響

此前，年中經(jīng)濟(jì)形勢會議（以下簡稱中期會議）雖沒有年底召開的全年經(jīng)濟(jì)工作會議那樣受市場關(guān)注，但縱觀近幾年股市，中期會議都對股市的運(yùn)行構(gòu)成一定影響。

對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了2007年以來的中期會議與股市的關(guān)系。

2007年7月26日，中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)時經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。

會議指出，“當(dāng)前投資增幅仍處高位，貨幣信貸增長仍然偏快，貿(mào)易順差仍在擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)調(diào)整仍然滯后，節(jié)能減排形勢相當(dāng)嚴(yán)峻，居民消費(fèi)價格漲幅擴(kuò)大”；會議強(qiáng)調(diào)“財(cái)政政策要加大對結(jié)構(gòu)調(diào)整支持力度，貨幣政策要穩(wěn)中適度從緊”；會議提出“要堅(jiān)持把遏制經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，著力控制高耗能、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)盲目擴(kuò)張，努力緩解投資增長過快、信貸投放過多、外貿(mào)順差過大的矛盾，控制價格總水平過快上漲”。在經(jīng)濟(jì)降溫的背景下，滬指也在3個月后見頂6124點(diǎn)。

2008年7月25日，中央政治局召開會議，會議研究了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，并研究推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展問題。會議強(qiáng)調(diào)，要做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，“把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出位置”。由于2008年下半年全球經(jīng)濟(jì)惡化加劇，沒有政策對沖的國內(nèi)股市加速下跌。

2009年7月23日，中央政治局召開會議要求“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，全面落實(shí)和充實(shí)完善刺激經(jīng)濟(jì)的一攬子計(jì)劃和相關(guān)政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢頭”。

由于“4萬億”已經(jīng)讓滬指從1664點(diǎn)漲到3478點(diǎn)，獲利回吐隨后出現(xiàn)。不過，“積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”構(gòu)成了股市的兩個加號，滬指隨后保持了較長時間橫盤。

2010年7月22日，中央政治局部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，研究關(guān)于制定“十二五”規(guī)劃的建議。會議強(qiáng)調(diào)，下半年要“全面完成‘十一五’規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)、為‘十二五’時期發(fā)展奠定較好基礎(chǔ)”，“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”。

經(jīng)過2009年的瘋狂，2010年上半年股市下跌。由于中期會議繼續(xù)定調(diào)“積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，股市便結(jié)束下跌，并于9月底開始出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。

2011年7月22日，中央政治局召開會議，會議指出要“做好應(yīng)對各種困難和潛在風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備”，強(qiáng)調(diào)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，要堅(jiān)持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，“堅(jiān)持調(diào)控決心不動搖、方向不改變、力度不放松，堅(jiān)決遏制住房價格過快上漲”。經(jīng)濟(jì)會議后，股市結(jié)束反彈，展開大幅殺跌。

成部分板塊漲跌風(fēng)向標(biāo)

由于中期會議的內(nèi)容將指導(dǎo)下半年經(jīng)濟(jì)工作，這也勢必對股市投資產(chǎn)生重要影響。

在2007年及2008年中期會議都重點(diǎn)關(guān)注了農(nóng)業(yè)問題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2008年，當(dāng)多數(shù)板塊盡墨時，農(nóng)業(yè)股逆勢逞強(qiáng)。統(tǒng)計(jì)顯示，2008年全年，農(nóng)林牧漁板塊加權(quán)跌幅為19.3%，僅次于醫(yī)療器械板塊，位列跌幅榜倒數(shù)第二。而在2008年上半年，農(nóng)林牧漁板塊是行業(yè)板塊中唯一上漲板塊，加權(quán)漲幅高達(dá)9.85%。

2009年中期會議，會議提出要“積極培育一批發(fā)展?jié)摿Υ蟆幼饔脧?qiáng)的新興產(chǎn)業(yè)”，在此背景下，2009年下半年科技股漲幅居前。記者統(tǒng)計(jì)顯示，2009年8月1日～12月31日，電子支付、觸摸屏、生物制藥等板塊排名漲幅榜前列。

此外，2009年中期會議還提出“推動城鎮(zhèn)化和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，積極扶持革命老區(qū)、民族地區(qū)、邊疆地區(qū)、貧困地區(qū)加快發(fā)展”。在此背景下，政策關(guān)于各個地區(qū)的振興計(jì)劃連續(xù)出臺，從而引得市場資金追捧。統(tǒng)計(jì)顯示，2009年8月1日～12月31日，西藏、江西、新疆、海南等四大板塊排名地區(qū)板塊漲幅前四，這其中，西藏板塊加權(quán)漲幅高達(dá)29%。

2010年中期會議除了繼續(xù)提出“培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”、“促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”以外，還借“十二五”規(guī)劃之風(fēng)提出“推進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興”。

統(tǒng)計(jì)顯示，2010年8月1日～12月31日，船舶制造、高端裝備、海工裝備等板塊位于漲幅榜前列。加權(quán)漲幅均超過45%。

2011年中期會議提出，“促進(jìn)生豬等畜牧水產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，加強(qiáng)農(nóng)田水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”、“深化醫(yī)藥衛(wèi)生、資源環(huán)境、財(cái)稅金融、農(nóng)村、文化體制等重點(diǎn)領(lǐng)域改革”。

在隨后的8月，醫(yī)療器械、金融、傳媒娛樂位列漲幅榜前列。這其中，在下半年滬指下跌超過20%的背景下，傳媒娛樂板塊跌幅最少，均跌幅僅1.83%。

/政策前瞻/

新中期會議 股市反彈源動力？

從上述歷史回顧看，中期會議對股市具有明顯影響。那么，即將召開的2012年中期會議，又將對股市傳遞出什么信號呢？

1.定調(diào)貨幣政策 或適度寬松 對股市影響：利好大盤

每年中期會議都會對貨幣政策定調(diào)，而貨幣政策是穩(wěn)健還是寬松，對股市走勢至關(guān)重要。比如2009年“適度寬松的貨幣政策”讓股市在后面很長一段時間沒有出現(xiàn)大跌；而2011年“穩(wěn)健的貨幣政策”讓股市迅速見頂，并在下半年大跌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2011年底舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，提出了“穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)形勢變化適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”。這說明，貨幣政策在年初已經(jīng)開始緩慢轉(zhuǎn)向。

分析人士指出，由于經(jīng)濟(jì)狀況堪憂，6月以來貨幣政策繼續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)，特別是在最近連續(xù)兩次降息，還連續(xù)擴(kuò)大了利率浮動空間，6月新增貸款達(dá)9000億元，信貸放量被認(rèn)為是旨在配合項(xiàng)目投資擴(kuò)張。由此可見，下半年的貨幣政策或是“寬松”的。

長城證券分析師黃飆指出，貨幣政策將全面進(jìn)入加速放松期，貨幣快速放松將有利于宏觀經(jīng)濟(jì)和銀行資產(chǎn)質(zhì)量更早企穩(wěn)。不過，也有分析人士認(rèn)為，根據(jù)政策一貫的穩(wěn)健性以及下半年CPI或抬頭的影響，中期會議對貨幣政策的定調(diào)可能仍是“適度寬松”，但即便如此也是利于股市上漲的。

2.定調(diào)財(cái)政政策 或加大減稅 對股市影響：利好所有板塊

無論貨幣政策怎么變，2008年以來，財(cái)政政策都是“積極的”，有分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，繼續(xù)“積極的財(cái)政政策”是必然的，但2012年下半年積極的財(cái)政政策或?qū)⒏嗟伢w現(xiàn)在減稅上。

在前不久召開的經(jīng)濟(jì)座談會上，溫家寶總理明確表示要特別注意完善結(jié)構(gòu)性減稅，擴(kuò)大營業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)范圍，減少流通環(huán)節(jié)稅收和費(fèi)用，減輕小微企業(yè)稅負(fù)。

莫尼塔分析師陳殷指出，今年上半年，財(cái)政支出仍體現(xiàn)了積極財(cái)政政策的屬性，但力度弱于2009年。從上半年結(jié)余與預(yù)算赤字空間來看，下半年財(cái)政政策仍然存在較大的積極空間，三季度仍然存在繼續(xù)保持積極財(cái)政政策的支出能力。

3.定調(diào)鼓勵民資 落實(shí)不易 對股市影響：中性

日前，兩度召開經(jīng)濟(jì)形勢座談會的溫總理在談及旨在鼓勵民間投資的 “新36條”落實(shí)時指出，要抓緊做幾件“看得見、鼓舞人心的實(shí)事，以提振投資者信心”。分析人士認(rèn)為，在今年中期會議上，可能也會出現(xiàn)繼續(xù)鼓勵民間投資的內(nèi)容。

不可否認(rèn)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，鼓勵民營資本加大投資有利于經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。目前，民間投資“新36條”細(xì)則已經(jīng)披露完畢。包括節(jié)能環(huán)保、物流、保險(xiǎn)等多個行業(yè)目前也鼓勵民營資本進(jìn)入。然而，從“新36條”出爐時市場的表現(xiàn)看，市場或不太容易找到合適的投資標(biāo)的。

昨日（7月20日）中午，一條“寧波出臺26條新政幫扶企業(yè) 減稅成為重中之重”的消息推升寧波本地股突然拉升，然而最終卻并沒有形成集體上漲的氣候。有分析指出，鼓勵民資投資壟斷行業(yè)目前看或仍是“空中樓閣”，政策出臺易、落實(shí)難，那么落實(shí)到A股的板塊、個股上就更難。

4.定調(diào)房地產(chǎn) 再提調(diào)控不動搖？ 對股市影響：利空地產(chǎn)

在房價持續(xù)多月回落的情況下，6月房地產(chǎn)市場出現(xiàn)“量增價升”局面。然而即便如此，近段時間地產(chǎn)股走勢仍然很弱。金地集團(tuán) （600383，收盤價5.89元）、保利地產(chǎn)（600048，收盤價11.35元）等龍頭股更是在本周三瀕臨跌停。

地產(chǎn)龍頭股大跌的同時，市場的分歧也在加大。有分析師認(rèn)為，連續(xù)降息提供了拋售地產(chǎn)股的好時機(jī)，這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)調(diào)控有長期化趨勢，整個行業(yè)將陷入利潤率下行通道。不過也有分析師認(rèn)為，當(dāng)前房地產(chǎn)股回調(diào)是難得的“補(bǔ)票上船”的機(jī)會，從金地集團(tuán)7月18日的巨量大跌上可見一斑。

不過，分析人士認(rèn)為，幾乎可以肯定的是，在2012年中期會議上，繼續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控是必然會出現(xiàn)的內(nèi)容。這是因?yàn)?，日前溫家寶總理在多個場合都提到要加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控不動搖。

7月19日，國土資源部就當(dāng)前房地產(chǎn)市場形勢與兩部門聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格房地產(chǎn)用地管理鞏固房地產(chǎn)市場調(diào)控成果的緊急通知》。通知指出，“堅(jiān)持房地產(chǎn)市場調(diào)控不放松，堅(jiān)決防止房價反彈。各地要嚴(yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，不得擅自調(diào)整放松要求。已放松的，要立即糾正”。

5.定調(diào)穩(wěn)增長 投資不能歇 對股市影響：利好各行業(yè)

在2012年中期會議上，最重要的當(dāng)屬如何“穩(wěn)增長”。

日前，溫家寶總理提到經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”時指出，要“促進(jìn)消費(fèi)”、“出口多元化”、“投資的合理增長”。分析人士認(rèn)為，若要穩(wěn)增長，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”一個都不能少。

消費(fèi)方面，在經(jīng)濟(jì)下行背景下，消費(fèi)一直都是被重點(diǎn)提倡和扶持的，不過，消費(fèi)放量與居民收入等諸多情況有關(guān)，雖然一直在扶持和提倡消費(fèi)，但效果有待觀察。

5月16日，國務(wù)院會議也曾提到財(cái)政資金扶持節(jié)能汽車、家電、LED的消費(fèi)，但無論是消費(fèi)市場還是股市二級市場，反響都不大。

分析人士認(rèn)為，考慮到政策還將對消費(fèi)予以刺激，投資者不妨關(guān)注一些尚未大漲的消費(fèi)股。比如在前期中藥股大漲下表現(xiàn)一般的西藥股。

日前，國務(wù)院副總理、國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長李克強(qiáng)在國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組會議上強(qiáng)調(diào)，“要加大政府投入，逐步提高基本醫(yī)保最高支付限額，用于支持群眾看大病”，“要發(fā)揮市場機(jī)制的作用，鼓勵地方因地制宜，采取政府委托辦理、購買服務(wù)等辦法，支持商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承辦大病保險(xiǎn)”。

對此，廣發(fā)證券認(rèn)為，醫(yī)保和新農(nóng)合將重點(diǎn)保障腫瘤、重大精神類疾病、重癥腎病等重大疾病的治療，而產(chǎn)品線側(cè)重這些領(lǐng)域的上市公司無疑將受益，重點(diǎn)推薦恒瑞醫(yī)藥（600276，收盤價30.41元）、華東醫(yī)藥（000963，收盤價000963，收盤價33.50元）和恩華藥業(yè) （002262，收盤價25.38元）。

在出口方面，由于受國際環(huán)境不利因素持續(xù)影響，出口狀況回落勢頭依舊。

為了提振出口，國家也出臺了很多扶持政策，如對紡織行業(yè)進(jìn)行減稅、對美韓太陽能企業(yè)提起“雙反”。

相關(guān)人士指出，國家近來強(qiáng)調(diào)保持出口政策的穩(wěn)定性，有利于引導(dǎo)出口企業(yè)增強(qiáng)信心，未來還將進(jìn)一步加大出口補(bǔ)貼力度。不過，受國際需求萎靡和國內(nèi)勞動力、原材料和人民幣匯兌等成本居高不下等因素制約，未來一段時間，我國外貿(mào)出口形勢仍不樂觀，因此對于出口型上市公司，投資者仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎。

最大的穩(wěn)增長動力還是“投資”。

目前國家為推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施，啟動一批事關(guān)全局、帶動性強(qiáng)的重大項(xiàng)目，從發(fā)改委審批的項(xiàng)目觀察，未來能源項(xiàng)目，以鐵路、公路、機(jī)場、農(nóng)田水利為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，節(jié)能減排等領(lǐng)域?qū)⒊蔀橥顿Y主要方向。

此外有消息稱，中央鼓勵地方在6月底前提交基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建議書以供審批，同時表示加快支持資金到位的速度。瑞信分析師陶冬指出，目前或已開始推出新一輪財(cái)政刺激措施。

中金公司分析師常宇亮預(yù)計(jì)基建投資增速將持續(xù)回升，2012年全年同比增速有望達(dá)到12%。在此背景下他認(rèn)為，2月底以來防御性板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁的局面將扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)三季度市場將在周期性板塊的推動下走高，重申對內(nèi)需周期股的偏好，包括投資相關(guān)（水泥、機(jī)械和重卡）和消費(fèi)相關(guān)（部分汽車與家電股）行業(yè)，以及利率敏感型金融板塊，包括房地產(chǎn)、保險(xiǎn)和證券。

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