每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

隨著公募基金2025年中報披露結(jié)束，各只基金上半年的基金份額持有人戶數(shù)及持有人結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)揭曉。盡管從6月開始，A股市場人氣逐漸活躍，但數(shù)據(jù)顯示，上半年個人持有混合型基金份額環(huán)比下降明顯。

反觀機構(gòu)投資者，雖然持有份額最多的是債券型基金，但股票基金持有份額占比保持回升態(tài)勢，持有份額比例達到45%，此外，機構(gòu)持有份額前十的產(chǎn)品中，華泰柏瑞滬深300ETF的份額實現(xiàn)小幅增長，繼續(xù)位居榜首，前十權(quán)益類產(chǎn)品全部為ETF基金。

個人投資者上半年持有混基份額環(huán)比下降

今年上半年，A股市場在6月開始聚攏人氣，吸引各路資金關(guān)注。然而，從最新的數(shù)據(jù)來看，公募基金的持有人結(jié)構(gòu)當(dāng)中，個人投資者依然對權(quán)益類產(chǎn)品有所回避。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，個人投資者持有份額最多的基金類型為貨幣市場基金（102941.87 億份），2025 年上半年個人持有份額環(huán)比下降幅度最大的是混合基金，環(huán)比下降6.75%。

反觀機構(gòu)投資者，持有份額最多的基金類型為債券基金（79001.86億份），2025 年上半年機構(gòu)持有份額環(huán)比下降幅度最大的是貨幣市場基金，環(huán)比下降 4.69%。

可見，個人投資者與機構(gòu)投資者在上半年有著不同的風(fēng)險偏好，而從此前的基金申購贖回數(shù)據(jù)來看，股票型基金在今年二季度的凈贖回份額是250.68億份，指數(shù)型基金、混合型基金也都出現(xiàn)了不同程度的凈贖回。

如此看來，個人投資者依然青睞投資固收類產(chǎn)品，甚至是貨幣型基金，而機構(gòu)投資者逐漸開始提高權(quán)益投資的比重。根據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)，從投資者持有份額占比來看，機構(gòu)投資者的股票基金持有份額占比保持回升態(tài)勢，持有份額比例達到45%。

有分析指出，當(dāng)前的現(xiàn)象反映了投資者在面對市場不確定性時的風(fēng)險規(guī)避行為。主動權(quán)益基金的贖回可能與市場波動、投資者對經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂以及對部分基金業(yè)績未達預(yù)期有關(guān)。而債券基金、貨幣基金則受到青睞，表明投資者開始尋求穩(wěn)定的資產(chǎn)和更具防御性的投資策略。

然而，這也使得一些基金投資人即便到了下半年依然沒有較好的投資體驗，或權(quán)益?zhèn)}位較低，或依然在紅利方向布局等。有分析指出，過早地切換或贖回可能會導(dǎo)致年內(nèi)落后于整體市場表現(xiàn)；同時，由于過于看重組合的安全性，買入了一些穩(wěn)定但低回報率的產(chǎn)品，也拖累了理財組合整體的業(yè)績表現(xiàn)。

機構(gòu)持有份額前十權(quán)益產(chǎn)品均為ETF

由于此前主動型公募的賺錢效應(yīng)欠佳，不少在2021年前后申購主動權(quán)益類公募基金的投資者在最近幾年的收益率不佳。而隨著賬面出現(xiàn)虧損，不少基金持有人，特別是此前熱門的基金持有人在上半年選擇了離場。

從持有人戶數(shù)來看，2025年中報與去年同期相比，天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，招商中證白酒指數(shù)A、易方達藍籌精選混合、景順新興成長混合A、中歐醫(yī)療健康混合C依然排名前四，且上半年持有人戶數(shù)持續(xù)保持下滑趨勢。

然而，隨著指數(shù)基金的發(fā)展提速，越來越多的投資者，特別是機構(gòu)投資者開始通過ETF投資A股。從機構(gòu)持有的權(quán)益產(chǎn)品來看，上半年機構(gòu)持有份額前十的產(chǎn)品中，華泰柏瑞滬深300ETF的份額同比實現(xiàn)小幅增長，繼續(xù)位居榜首，前十權(quán)益類產(chǎn)品全部為ETF基金。

不過，就市場整體的份額變化來看，依然較去年年底有所增加。天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，根據(jù)2025年中報，個人投資者持有基金164497.12億份，占比55%，較2024年年報增加7583.82億份。機構(gòu)投資者持有基金136342.89億份，占比45%，較2024年年報增加2057.31億份。

當(dāng)然，目前整個A股市場中公募基金的“話語權(quán)”正在降低。有分析指出，上半年公募資金的增倉有限，而險資以及杠桿資金卻是現(xiàn)階段A股市場增量資金的重要來源。根據(jù)瑞銀證券的研究統(tǒng)計，上半年公募基金一共增倉了A股1460億元左右，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊公開表示，這個數(shù)據(jù)相對是比較低的。

孟磊指出，根據(jù)金融監(jiān)管總局信息披露數(shù)據(jù)，上半年保險公司一共增倉了6400億的權(quán)益類資產(chǎn)。大致來看，這個權(quán)益類資產(chǎn)新增資金量，港股的獲益可能更多一些，下半年預(yù)計保險資金將進一步加倉A股，進行資產(chǎn)的再平衡。

當(dāng)然，隨著企業(yè)基本面的改善，未來A股上市公司的投資價值也將進一步顯現(xiàn)。孟磊表示，截至上半年來看，全部A股的盈利增長在3%左右，剔除金融板塊以后在1%左右，下半年，隨著基數(shù)效應(yīng)進一步退卻，基數(shù)越來越低，增速逐步反彈。預(yù)計全年A股利潤增速在6%左右，會比去年的低單位數(shù)增長有進一步的提升。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞