每經(jīng)編輯｜張錦河    

8月27日盤中，寒武紀(jì)股價持續(xù)走強(qiáng)，拉升漲超10%，股價（1464元）一度超越貴州茅臺成為新“股王”。截至發(fā)稿前，寒武紀(jì)股價1435元，上漲7.98%。

寒武紀(jì)本月漲幅超100%，2023年至今累計漲幅超2500%，總市值超6000億元。

8月26日晚間，寒武紀(jì)（688256.SH）發(fā)布半年報，2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入28.81億元，同比增長4347.82%，這個增幅在A股市場都屬罕見。更重要的是，公司實現(xiàn)了從巨虧到巨盈的華麗轉(zhuǎn)身——?dú)w母凈利潤10.38億元，去年同期還在虧損5.30億元。

這種爆發(fā)式增長并非偶然。從收入結(jié)構(gòu)看，云端產(chǎn)品線貢獻(xiàn)了28.70億元收入，占比高達(dá)99.6%，這表明公司在人工智能算力需求爆發(fā)的時代風(fēng)口上找到了精準(zhǔn)定位。特別是在大模型訓(xùn)練與推理場景，公司產(chǎn)品展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的市場競爭力。

此外，公司半年報提到，公司保持了較高強(qiáng)度的研發(fā)投入，研發(fā)投入較上年同期增長2.01%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為15.85%。但由于本期營業(yè)收入增長幅度遠(yuǎn)高于研發(fā)投入增長幅度，因此研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例較上年同期減少675.07個百分點(diǎn)。

資料顯示，寒武紀(jì)成立于2016年，專注于人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，致力于打造人工智能領(lǐng)域的核心處理器芯片。 

政策方面，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，到2027年，率先實現(xiàn)人工智能與6大重點(diǎn)領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%，智能經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，人工智能在公共治理中的作用明顯增強(qiáng)，人工智能開放合作體系不斷完善。到2030年，我國人工智能全面賦能高質(zhì)量發(fā)展，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超90%，智能經(jīng)濟(jì)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長極，推動技術(shù)普惠和成果共享。到2035年，我國全面步入智能經(jīng)濟(jì)和智能社會發(fā)展新階段，為基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化提供有力支撐。

高盛日前上調(diào)寒武紀(jì)的目標(biāo)價50%至1835元/股，稱主要原因為中國云計算資本支出提高、芯片平臺多樣化、寒武紀(jì)研發(fā)投入增大。分析師Verena Jeng等人在報告中將公司2025年—2027年凈利潤預(yù)測分別上調(diào)59%、28%和29%，以反映更高的AI芯片出貨量。報告稱，8月中旬，中國信息通信研究院宣布包括寒武紀(jì)在內(nèi)的8家公司通過了DeepSeek適配測試，再次印證了該行對寒武紀(jì)強(qiáng)大研發(fā)能力的積極看法。

浙商證券指出，出口管制倒逼本土創(chuàng)新崛起，中長期看，自主可控仍是主線，政策與應(yīng)用傾斜將持續(xù)利好本土廠商。

中信證券也表示，當(dāng)前半導(dǎo)體周期仍處于上行通道，其中AI持續(xù)強(qiáng)勁，泛工業(yè)接棒消費(fèi)電子也進(jìn)入復(fù)蘇階段。展望未來，AI仍將是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向上成長的最大驅(qū)動力，一方面云端AI需求持續(xù)，另一方面終端AI應(yīng)用有望加速落地，并且中國半導(dǎo)體廠商在后續(xù)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的受益程度有望顯著提升，從上市公司的角度其投資邏輯具體可以分為兩條主線，其中云端看國產(chǎn)替代，終端看下游增量。

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