每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

8月19日，市場(chǎng)全天沖高回落，三大指數(shù)微跌。滬深兩市全天成交額2.59萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日縮量1758億元，成交額連續(xù)5個(gè)交易日超2萬(wàn)億元。在市場(chǎng)新高后，短期回踩是正常現(xiàn)象，投資者不必恐慌，短期建議可參照均線等技術(shù)指標(biāo)設(shè)置止盈/止損點(diǎn)，沒(méi)有大幅背離或者跌破預(yù)設(shè)的技術(shù)指標(biāo)即可繼續(xù)做多。從盤面上看，AI硬件維持強(qiáng)勢(shì)，午后機(jī)器人概念股大漲。截至收盤，滬指跌0.02%，深成指跌0.12%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.17%，中證A500指數(shù)跌0.43%。

來(lái)源：Wind

算力硬件方面，我們關(guān)注到（1）海內(nèi)外云廠商最新財(cái)報(bào)和指引顯示仍在擴(kuò)大AI領(lǐng)域的資本開支，且市場(chǎng)對(duì)此表示認(rèn)可；（2）云服務(wù)相關(guān)板塊的營(yíng)收增長(zhǎng)加速，且AI開始為其他業(yè)務(wù)賦能，投資邏輯的閉環(huán)得到印證；（3）隨著美國(guó)貿(mào)易政策近期穩(wěn)定性有所提升，及AI應(yīng)用端的滲透加速，算力硬件的高景氣料將延續(xù)；（4）算力上游的光模塊市場(chǎng)已形成高度穩(wěn)固的寡頭壟斷，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，并通過(guò)技術(shù)投入不斷加深護(hù)城河。

通信ETF（515880）和創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）的成分券覆蓋光模塊頭部企業(yè)。其中，通信ETF的標(biāo)的指數(shù)中光模塊占比高達(dá)43%，深度參與全球算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈，高度受益于該領(lǐng)域的景氣上行，投資者可通過(guò)它們布局相關(guān)機(jī)會(huì)。

海內(nèi)外云廠商資本開支再創(chuàng)新高，同比增速保持高位。據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，2025Q2海外四大云廠商（亞馬遜、谷歌、Meta、微軟）資本開支約950億美元，同比增長(zhǎng)64%，環(huán)比增長(zhǎng)24%，投資規(guī)模均超出市場(chǎng)預(yù)期。從指引來(lái)看，本季度資本開支預(yù)估也大幅上調(diào)，四大云廠商2026年資本開支指引合計(jì)增加了約500億~750億美元。此外，盡管資本開支增加，大型科技股的整體利潤(rùn)率依舊非常強(qiáng)勁，按照GAAP每股收益修正值衡量達(dá)到4%~10%，這也構(gòu)成了市場(chǎng)認(rèn)為資本開支增長(zhǎng)是可持續(xù)的重要理由。國(guó)內(nèi)方面，上周騰訊發(fā)布財(cái)報(bào)，當(dāng)季資本開支191億元，同比增幅達(dá)119%。（提及具體公司僅為說(shuō)明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議，下同）

從云廠商/科技巨頭的收入端來(lái)看，對(duì)AI算力的需求及AI本身已開始貢獻(xiàn)收入，形成良性循環(huán)，從而印證整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯。公有云方面，Azure/AWS/Google Cloud分別增長(zhǎng)了4%/1%/4%；廣告/推薦算法方面，Meta稱AI提升了其廣告系統(tǒng)的整體效率和收益，為旗下Instagram和Facebook帶來(lái)了5%和3%的廣告轉(zhuǎn)化率提升。

目前，算力上游的光模塊市場(chǎng)已形成高度穩(wěn)固的寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)在全球優(yōu)勢(shì)明顯。如中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等通過(guò)深耕專業(yè)領(lǐng)域，且與海外客戶保持多年深度合作形成“技術(shù)+客戶結(jié)構(gòu)領(lǐng)先”的卡位優(yōu)勢(shì)，高度受益于算力硬件領(lǐng)域的景氣上行。投資者可通過(guò)通信ETF（515880）和創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）布局相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。