7月份，債市出現(xiàn)了一些調(diào)整，主要是其他資產(chǎn)有比較強的收益表現(xiàn)，債市相對承壓。在這一輪反內(nèi)卷政策出臺的過程中，以周期品為代表的股票、以多晶硅、焦煤為代表的商品價格都出現(xiàn)了暴漲。在它們暴漲的同時，給債市帶來了通脹預(yù)期上行的壓力，所以收益率出現(xiàn)了一定程度的上行。雖然整體上行的幅度不大，但在7月份單月也有10個BP左右的調(diào)整幅度。目前這一輪的高點距離年內(nèi)的收益最高點1.89大概還差了十幾個BP的點位，最新的十年期國債在商品價格回落之后，回落到了大概1.7左右的位置。

近一個月十年國債收益率曲線呈現(xiàn)熊陡的走勢，熊陡在我們國家債市歷史上是比較少出現(xiàn)的，我們一般會略過熊陡，一般是熊平、牛陡、牛平這樣的過程。但我們這一輪出現(xiàn)了熊陡，其實和通脹預(yù)期有很大的關(guān)系。在遠期上升、目前貨幣政策比較寬松的背景之下，收益率曲線向上主要就是長端的利率上行幅度大于短端，所以出現(xiàn)了一個比較罕見的熊陡現(xiàn)象。

在利率調(diào)整之后，整體信用債的收益率在7月之內(nèi)呈現(xiàn)了一個震蕩上行的過程，信用利差還是保持在一個低位運行的狀態(tài)。目前來看，這一輪反內(nèi)卷行情并沒有影響到資金利率的定價，像R007還是保持在一個非常穩(wěn)定的水平上，基本上和政策利率保持一致。目前債券市場的杠桿水平也是在比較穩(wěn)步地回升，回升到了歷史中樞左右的位置。

如果我們看資金利率的話，往后展望基本面還是可能偏弱一些，所以說資金利率這邊應(yīng)該會保持目前這樣一個偏寬松的狀態(tài)。

當前債券整體處于上有頂、下有底這樣一個狀態(tài)里進行區(qū)間震蕩。我們覺得在收益率高點時可以逐步加倉長債，而在收益低點接近1.6%以及1.6%以下時逐步減倉，對于長債的交易可能是比較有效的?？梢躁P(guān)注十年國債ETF（511260）、國債ETF（511010）。

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。