每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

（一）重磅消息

據(jù)央視新聞報道，6月27日，滬深交易所就調(diào)整主板風險警示股票價格漲跌幅限制比例有關事項公開征求意見，擬將主板風險警示股票價格的漲跌幅限制比例調(diào)整為10%。“風險警示股票價格的漲跌幅限制為5%”不再施行，與主板其他股票保持一致。

（二）券商最新研判

國盛證券：“十五五”規(guī)劃謀篇布局之年，市場調(diào)整就是機會

回顧上半年，海外關稅是最大擾動因素，我國宏觀環(huán)境整體呈現(xiàn)“經(jīng)濟強韌性、政策有定力、資產(chǎn)高波動”的特征。基于“十五五規(guī)劃”布局中長期；對應到資產(chǎn)端，下半年A股可能會呈現(xiàn)偏震蕩態(tài)勢，調(diào)整可能就是機會。

政策方面，主要分為“兩步走”，第一步是當前階段，主要是加快現(xiàn)有政策落地，包括加快政府債券發(fā)行、推動實物工作量形成等。第二階段是三季度前后，根據(jù)實際經(jīng)濟情況，決定財政進一步加碼力度，包括可能的增加預算、擴赤字，重點關注基本面指標。3月全國兩會已就科技、財稅、資本市場、民生等領域提出超20項改革任務，后續(xù)有望狠抓落實；下半年是“十五五”規(guī)劃的謀劃階段，有望拉開新一輪全面深化改革的序幕。

今年是“十五五”規(guī)劃謀篇布局之年，下半年可能大體確定“十五五”時期主要規(guī)劃目標、政策制定原則及大體舉措。傾向于認為，“十五五”規(guī)劃應會兼顧接續(xù)此前規(guī)劃，突出經(jīng)濟、改革、科技、民生4條主線。

對于股票市場而言，低利率環(huán)境通過降低無風險收益率和貼現(xiàn)率，影響股票市場的估值邏輯與資金流向。在股票投資領域，投資者需平衡防御與成長屬性。

（三）券商行業(yè)掘金

國盛證券：穩(wěn)定幣的下一站，國際支付、美股代幣化與AI Agent

穩(wěn)定幣在支付場景有特別的優(yōu)勢，市場尤為關注穩(wěn)定幣發(fā)力傳統(tǒng)支付領域、尤其是跨境支付。不同穩(wěn)定幣之間存在“非同質(zhì)”化特點，使得穩(wěn)定幣之間的競爭將尤為激烈。當下，美股代幣化和AI Agent是應用推進的重要賽道，將對全球金融市場流動性產(chǎn)生虹吸效應。穩(wěn)定幣具有簡潔的賬戶體系，且Token脫離了銀行賬戶體系，這使得用戶之間的轉(zhuǎn)賬匯款極為便利，具有支付即清算的特點，這與傳統(tǒng)金融體系形成了鮮明的對比。傳統(tǒng)金融賬戶是由各類金融機構作為中心化節(jié)點，提供金融服務，金融機構負責維護用戶的賬戶和金融基礎設施，同時向用戶收取相關費用。

穩(wěn)定幣用戶之間的轉(zhuǎn)賬匯款極為便利，傳統(tǒng)跨國匯款、國際支付甚至是股票交易都無法做到支付即清算，都需要一定的時間完成最終結(jié)算交割。另一方面，傳統(tǒng)金融機構賬戶的設立相比區(qū)塊鏈賬戶要復雜許多，而區(qū)塊鏈的輕賬戶特點，使得只要有網(wǎng)絡和手機等終端就能輕松注冊賬號。

美股代幣化是接下來有望加速落地的重要賽道，同時Agent與穩(wěn)定幣賬戶的融合優(yōu)勢，都將對全球金融流動性產(chǎn)生虹吸效應。

那么，個人用戶和企業(yè)如何保管加密貨幣資產(chǎn)？

對于企業(yè)而言，私鑰管理更是一個復雜的問題?？傊@涉及資產(chǎn)安全、內(nèi)控、合規(guī)以及多國間協(xié)調(diào)等系統(tǒng)性建設。投資策略方面，穩(wěn)定幣與RWA仍將是市場的熱點主題，股票化代幣和Agent交互有望成為全新的爆點?？申P注眾安在線、連連數(shù)字、恒月控股等港股標的，以及四方精創(chuàng)、中科金財、恒寶股份、朗新集團等A股標的。

東吳證券：固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈技術持續(xù)突破，固態(tài)進入中試關鍵期

產(chǎn)業(yè)鏈進展超預期，固態(tài)進入中試關鍵期。固態(tài)電池在國家大力支持下，近半年產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅速。

工信部項目預計2025年底前進行中期審查，目前電池材料體系已定型，原材料性能已達量產(chǎn)要求，核心難點在于電池制造工藝，預計2025H2~2026H1進入中試線落地關鍵期，第一波設備陸續(xù)到位調(diào)試優(yōu)化，第二波設備預期年底升級改造，固態(tài)電池有望進入測試+設備迭代關鍵期。

全固態(tài)電池中，固態(tài)電解質(zhì)為核心增量，其中硫化物為主流量產(chǎn)路線，主要采用鋰磷硫氯材料；正極仍沿用液態(tài)電池的三元高鎳材料，電壓或者鎳含量略有提升；負極選用硅碳/鋰金屬材料。硫化物為主流量產(chǎn)趨勢，2030年有望突破100GWh。頭部企業(yè)+產(chǎn)業(yè)鏈加碼后，設備和材料端均有突破，設備干濕法路線并行，并有新方案持續(xù)開發(fā)，前中后段都有長足進步，硫化物已突破千米級大卷，加壓條件可降至1~2Mpa，量產(chǎn)進度好于此前預期。

投資建議上，第一條線推薦壁壘最高的電池環(huán)節(jié)，首推寧德時代，其次比亞迪、億緯鋰能，關注國軒高科等；第二條線推薦設備端，比如納科諾爾、璞泰來、曼恩斯特等，關注宏工科技、先惠技術等；第三條線推薦材料端，比如天奈科技、容百科技、當升科技等，關注廈鎢新能、英聯(lián)股份、甬金股份等。

民生證券：醫(yī)療AI應用ToC的拐點

6月26日，螞蟻集團全新發(fā)布AI健康應用“AQ”。圍繞百姓看病就醫(yī)剛需、健康管理痛點，AQ提供健康科普、就診咨詢、報告解讀、健康檔案等上百項AI功能，還能高效連接全國超5000家醫(yī)院、近百萬醫(yī)生、近200個名醫(yī)AI分身等專業(yè)醫(yī)療服務。

6月24日，“智繪健康·創(chuàng)新融合——AI賦能深圳市藥械產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大會暨‘醫(yī)企向未來’AI專場活動”上，啟動了“臨床千萬人口場景賦能”平臺，標志著深圳在全國范圍內(nèi)率先構建起覆蓋超大型城市全人群的AI醫(yī)療應用生態(tài)體系。在近期發(fā)布的《深圳市AI+醫(yī)療健康創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展三年行動計劃》中，明確將開放覆蓋千萬人口的臨床健康管理場景作為核心任務，重點推動AI技術在基層醫(yī)療、慢病防控等領域的規(guī)?；瘧?。

中國AI醫(yī)療行業(yè)近年來發(fā)展迅速，在技術突破、商業(yè)化落地和政策支持等方面取得了顯著進展。伴隨螞蟻發(fā)布AI健康管家AQ，華為、魚躍等智能硬件連接有望被打通，慢性病管理等領域有望取得新的突破。

投資建議方面，可關注AI醫(yī)療廠商，比如阿里健康、美年健康、衛(wèi)寧健康等。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211223117604