每經(jīng)記者｜朱成祥    每經(jīng)編輯｜董興生    

6月26日晚間，山石網(wǎng)科（688030.SH，股價(jià)15.74元，市值28.37億元）公告稱，公司董事會(huì)提議向下修正“山石轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格，并提交公司股東大會(huì)審議。

不過，董事會(huì)在審議相關(guān)事項(xiàng)時(shí)，董事張錦章對(duì)該議案投棄權(quán)票。其理由為，可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正將導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債的持有者以更低的價(jià)格轉(zhuǎn)股、轉(zhuǎn)股意愿增強(qiáng)，預(yù)期會(huì)稀釋原股東股權(quán)，出于股東方的審慎考慮，對(duì)該議案投棄權(quán)票。

山石網(wǎng)科是一家網(wǎng)絡(luò)安全公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)研發(fā)網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域軟硬件產(chǎn)品。

擬下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格

可轉(zhuǎn)債在達(dá)到相關(guān)期限后，可選擇持有或者轉(zhuǎn)股。若下修轉(zhuǎn)股價(jià)格，或?qū)⑻岣咿D(zhuǎn)股的“性價(jià)比”，從而提升轉(zhuǎn)股比例。在凈利潤(rùn)不變、股本增加的情況下，轉(zhuǎn)股比例提升將降低每股收益。

不過，山石網(wǎng)科近年來持續(xù)虧損。2022年、2023年和2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為-1.82億元、-2.40億元和-1.37億元，三年合計(jì)虧損5.59億元。

山石網(wǎng)科于2022年3月22日發(fā)行267.43萬張可轉(zhuǎn)換公司債券，每張面值100元，發(fā)行總額為2.67億元，可轉(zhuǎn)債期限為自發(fā)行之日起6年。

2022年4月21日，山石網(wǎng)科可轉(zhuǎn)債在上交所掛牌交易，債券簡(jiǎn)稱為“山石轉(zhuǎn)債”。2022年9月28日起，該可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)換為上市公司股份，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為24.65元/股。由于實(shí)施2021年年度權(quán)益分配，轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整為24.52元/股。

截至6月26日收盤，山石網(wǎng)科股價(jià)為15.88元/股，而轉(zhuǎn)股價(jià)格為24.52元/股。截至2025年3月31日，“山石轉(zhuǎn)債”累計(jì)有22.60萬元已轉(zhuǎn)換為公司股票，轉(zhuǎn)股數(shù)量為9204股，占“山石轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股前公司已發(fā)行股份總額的0.0051%。

若下修轉(zhuǎn)股價(jià)格，或?qū)⑻岣呱绞D(zhuǎn)債“性價(jià)比”。6月27日，山石轉(zhuǎn)債收?qǐng)?bào)127.546元，上漲6.78%。

山石轉(zhuǎn)債將于2028年3月21日期滿，期滿后5個(gè)交易日內(nèi)，公司將按債券面值的114%（即114元）的價(jià)格贖回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

可以看出，當(dāng)下山石轉(zhuǎn)債價(jià)格高于贖回價(jià)格。因此，如何下修轉(zhuǎn)股價(jià)格，將對(duì)山石轉(zhuǎn)債價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。

關(guān)于下修后的轉(zhuǎn)股價(jià)格，山石網(wǎng)科6月27日回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱：“本次下修還需要經(jīng)公司股東大會(huì)審議并授權(quán)董事會(huì)最終決定下修價(jià)格，同時(shí)，下修價(jià)格還要參考股東大會(huì)召開前的股票交易均價(jià)，來作為基準(zhǔn)判斷，存在一定的不確定性。本次可轉(zhuǎn)債（轉(zhuǎn)股價(jià)格）下修雖然預(yù)期可能會(huì)促進(jìn)更多轉(zhuǎn)債投資者選擇轉(zhuǎn)股，但更有利于公司中長(zhǎng)期的發(fā)展，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，對(duì)公司有積極影響。”

棄權(quán)者何人？

對(duì)上市公司而言，轉(zhuǎn)股比例增加，有助于降低資產(chǎn)負(fù)債率。根據(jù)山石轉(zhuǎn)債2025年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，山石網(wǎng)科資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，2023年期末資產(chǎn)負(fù)債率為41.67%，2024年為53.51%，2025年3月為55.18%。

而對(duì)原股東來說，轉(zhuǎn)股比例增加，將攤薄每股收益。

董事會(huì)審議中，投棄權(quán)票的董事張錦章，來自360公司。據(jù)悉，張錦章于2016年7月至今任三六零數(shù)字安全科技集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三六零數(shù)字安全”）技術(shù)副總裁。而三六零數(shù)字安全為山石網(wǎng)科第二大股東，持股比例為6.99%。此外，三六零數(shù)字安全的一致行動(dòng)人北京奇虎科技有限公司也持有山石網(wǎng)科3.00%的股份，兩者合計(jì)持股接近10%。

三六零數(shù)字安全為上市公司三六零控股孫公司。三六零全資持有天津三六零安服科技有限公司，后者持有三六零數(shù)字安全84.48%的股權(quán)。

需要注意的是，山石網(wǎng)科董事會(huì)提議下修轉(zhuǎn)股價(jià)格，仍需股東大會(huì)審議。上市公司表示，為支持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，維護(hù)全體投資者利益，公司董事會(huì)提議向下修正“山石轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格，并提交公司股東大會(huì)審議，同時(shí)提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)辦理本次向下修正“山石轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格相關(guān)事宜。

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