每經(jīng)評(píng)論員 賈運(yùn)可

邦基科技（SH603151，股價(jià)18.83元，市值31.63億元）日前發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)Riverstone Farm Pte. Ltd.所持有的6家農(nóng)牧公司100%股權(quán)及1家技術(shù)咨詢公司80%股權(quán)，交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，公司股票自6月17日起復(fù)牌。本次交易完成后，公司將從原本單一的豬飼料業(yè)務(wù)拓展至下游生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域，打造飼料與養(yǎng)殖一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

作為一家在飼料行業(yè)深耕多年的上市公司，邦基科技近年來在業(yè)績(jī)上面臨較大壓力。盡管2024年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻顯著下滑且已經(jīng)連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)。在營(yíng)收擴(kuò)張與利潤(rùn)背離的背后，是激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率偏低等現(xiàn)實(shí)困境。而本次擬收購(gòu)的7家公司多數(shù)從事生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，與邦基科技現(xiàn)有業(yè)務(wù)存在較強(qiáng)協(xié)同性，表明公司希望通過向下游延伸，實(shí)現(xiàn)從“賣飼料”到“養(yǎng)豬賣豬”的轉(zhuǎn)型，從而突破增長(zhǎng)瓶頸，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

從戰(zhàn)略角度看，此舉具備一定合理性。首先，在飼料行業(yè)整體利潤(rùn)空間有限、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，向下游擴(kuò)張能夠消化自身部分飼料產(chǎn)能，提升產(chǎn)能利用率，減少對(duì)外部市場(chǎng)依賴，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。其次，隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)逐步回暖，市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)豬肉產(chǎn)品的需求不斷提升，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，一體化的飼料-養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，也有助于公司深入掌握養(yǎng)殖場(chǎng)景對(duì)飼料產(chǎn)品的實(shí)際需求，從而推動(dòng)飼料產(chǎn)品迭代升級(jí)，提高整體競(jìng)爭(zhēng)力。

不過，跨界整合的難度不容小覷。邦基科技雖有多年飼料行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但對(duì)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)是否具備足夠把控能力，仍存疑問。若管理經(jīng)驗(yàn)不足或整合策略失誤，不僅難以形成協(xié)同效應(yīng)，反而可能因管理成本上升、內(nèi)耗加劇而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)效率下降。此外，本次交易涉及的企業(yè)多數(shù)位于山東，地方政策、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、土地資源、人員結(jié)構(gòu)等因素也將影響整合效果。

值得關(guān)注的是，這已非邦基科技首次出手整合產(chǎn)業(yè)鏈。過去一年，公司先后通過調(diào)整募投項(xiàng)目和旗下子公司出資等方式，并購(gòu)多家飼料企業(yè)。然而，從收購(gòu)飼料廠到跨入養(yǎng)殖領(lǐng)域，是從熟悉業(yè)務(wù)到全新賽道的躍遷，其間的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)不可同日而語。尤其是當(dāng)前A股市場(chǎng)對(duì)跨界重組往往反應(yīng)劇烈，若公司無法在短期內(nèi)拿出業(yè)績(jī)改善的實(shí)際成果，市場(chǎng)信心恐怕難以維系。

總體而言，邦基科技此次向下游養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)延伸，既是主動(dòng)尋求突破之舉，也暗含不小風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者而言，在看到戰(zhàn)略構(gòu)想的同時(shí)，也要理性評(píng)估其中的可行性與不確定性，切忌盲目樂觀。上市公司則需用實(shí)際經(jīng)營(yíng)效果和持續(xù)盈利能力回應(yīng)市場(chǎng)期待，才能真正走出困境，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。