每經記者｜黃小聰    每經編輯｜葉峰    

今天，備受關注的《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱《意見》）終于正式發(fā)布了。

這其中對于公募基金的影響，也是非常值得說一說的。有業(yè)內人士表示：“在剛兌沒有被打破之前，專業(yè)是不值錢的”。

而向來以專業(yè)著稱的公募行業(yè)，在資管新規(guī)出來之后，專業(yè)的價值或將慢慢體現體現出來。那么，具體的影響都有哪些方面呢？讓《每日經濟新聞》記者來一一劃重點。

貨幣基金和短期理財基金或受影響

首先，《意見》指出，金融機構應當合理確定資產管理產品所投資資產的期限，加強對期限錯配的流動性風險管理，金融監(jiān)督管理部門應當制定流動性風險管理規(guī)定。為降低期限錯配風險，金融機構應當強化資產管理產品久期管理，封閉式資產管理產品期限不得低于90天。

此外，《意見》進一步指出，金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。

而上述這些規(guī)定顯然對于公募基金而言，主要影響就在于貨幣基金和短期理財基金。

不過根據中國銀河證券基金研究中心的數據顯示，2017年11月17日發(fā)布《指導意見》的征求意見稿發(fā)布后，貨幣市場基金與短期理財債券基金繼續(xù)保持較大規(guī)模的增長。

具體來看，貨幣市場基金在2017年6月底、2017年9月底、2017年12月底、2018年3月底規(guī)模分別為51198.06億元、63457.62億元、67661.51億元、73458.09億元，季度分別增長23.95%、6.62%、8.57%。短期理財債券基金在2017年6月底、2017年9月底、2017年12月底、2018年3 月底規(guī)模分別為2018.89億元、2202.12億元、3653.69億元、6379.16億元，季度分別增長9.08%、65.92%、74.60%。

中國銀河證券基金研究中心胡立峰表示：“截至2018年3月31日，采用攤余成本的貨幣市場基金規(guī)模73458億元、短期理財債券型基金規(guī)模6379億元，二者合計79837億元。接近8萬億元的攤余成本法計量的公募基金是否要凈值化管理，目前還未明確。”

值得關注的是，從目前貨幣基金以及債基等規(guī)模占公募整體規(guī)模的比例來看，公募基金所對應的投資人群，其實大多數正是屬于中低風險偏好者，在資管行業(yè)的賽道規(guī)則明確的情況下，對于接下來如何服務好這群投資者，將是考驗公募基金從業(yè)者功力的時候了。

有業(yè)內人士就指出：“對于中低風險偏好的客戶的確有可能會因為 “固收類產品”、“委外資產產品”、“表內轉表外資產”的禁止，這類既有通道的固定收益和剛兌被打破，不得不接受“凈值型產品”，在這種前提背景下，會給公募基金的從業(yè)人員會有更多的發(fā)揮空間，對公募基金行業(yè)來說，更是一個考驗專業(yè)的機會。”

分級和保本基金或逐步退出

《意見》中，還有兩條規(guī)定也是頗值得關注，一是公募產品不得進行份額分級；二是資產管理產品的發(fā)行人或者管理人違反真實公允確定凈值原則，對產品進行保本保收益的行為,視為剛性兌付，如認定存在剛性兌付行為的，將進行懲處。

這兩條規(guī)定，基本上是宣告保本基金與分級基金必須轉型或終止。值得一提的是，截至2018年3月31日，存量的保本基金剩余1461億元，在6個季度之內，保本基金規(guī)模減少57.17%。

在胡立峰看來，“預計《指導意見》正式實施后，會進一步加速保本基金的到期轉型，甚至不排除一些基金召開持有人大會提前轉型。和高峰期相比，分級基金的規(guī)模大幅度下降，截至目前，存量分級基金中的分級B目前剩余大約300億份基金份額，折算成資產凈值不到300億元。預計《指導意見》正式實施后，分級份額終止將進一步加速。”

前海開源首席經濟學家楊德龍也分析稱，“新規(guī)將對國內資管行業(yè)進行全面統一規(guī)范，資管行業(yè)即將步入統一監(jiān)管時代。資管新規(guī)的核心是打破剛兌、破除多層嵌套與禁止資金池模式，清理理財亂象，降低分級杠桿，讓資管業(yè)務回歸主動管理本源。這有利于引導資金進入基金等正規(guī)理財產品，保護投資者資金安全，短期來看，清理違規(guī)理財資金可能引起市場波動，但長期來看對股市健康發(fā)展非常有利。”

看好公募未來發(fā)展

《意見》還指出，資產管理產品可以再投資一層資產管理產品，但所投資的資產管理產品不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品。公募資產管理產品的受托機構應當為金融機構，受托機構應當切實履行主動管理職責，不得進行轉委托，不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品。

而“所投資的資產管理產品不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品”這個規(guī)定，結合近期的養(yǎng)老金公募產品以及FOF產品的推出，對于公募行業(yè)來說也可以算得上利好之一。

盈米財富相關人士也指出，“新的資管新規(guī)出臺以后，很大程度上限制了非資管本業(yè)的業(yè)務，比如通道業(yè)務、大拆小業(yè)務，甚至配合銀行不能做委貸業(yè)務。一定程度上來說，資管新規(guī)是讓資產管理行業(yè)回歸正軌的很好的一個手段，讓資管去做資管該做的事情。對于整個行業(yè)來說，可預見的是，接下來會有很多不合規(guī)、不專業(yè)、不規(guī)范的資管從業(yè)人員面臨洗牌。”

“目前行業(yè)內普遍認為公募行業(yè)相對樂觀，在監(jiān)管新規(guī)中，過去不合理存在的固定收益被打破，讓理財市場回歸到風險和收益匹配的經營環(huán)境。公募基金最大的優(yōu)勢在于，起點比較低，收益和風險在國家成熟的監(jiān)管體系下，匹配程度已經比較成熟。當市場的跑道變得合規(guī)，公募基金作為金融資產的“模范生”會得到更多投資者的認可和支持，我們非?？春梦磥淼陌l(fā)展。”相關人士進一步說道。