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每經(jīng)記者 皇甫嘉

兩年前，國內(nèi)最大的拍賣行保利文化欲在A股上市未果引人扼腕。24日，公司宣布在香港聯(lián)交所招股，并募集最多25.67億港元資金。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然2012年以來，受宏觀經(jīng)濟影響，保利文化的盈利能力逐年下滑，但投資者及機構依然強烈看好公司，全國社?；鸺肮ゃy瑞信已認購了國際配售部分。

擬3月6日在聯(lián)交所掛牌

24日，保利文化宣布在港招股，將以每股28.2港元至33港元的價格向全球發(fā)售7778.1萬股H股，共計募資21.93億港元至25.67億港元。同時，公司計劃3月6日起在香港聯(lián)交所開始掛牌交易。

招股說明書顯示，保利文化主要從事藝術品經(jīng)營與拍賣、演出與劇院管理以及影院投資管理三大業(yè)務，截至2013年10月底三項業(yè)務的營業(yè)收入占比分別為44%、40%、16%。在藝術品拍賣領域，公司目前是國內(nèi)最大的藝術品拍賣行；在演出與劇場領域，公司也是國內(nèi)規(guī)模最大的劇院管理公司。

作為保利文化的發(fā)起人，目前保利集團直接及間接擁有公司全部已發(fā)行股本，其中直接擁有68%，通過全資附屬公司保利南方間接擁有32%。資料顯示，保利集團是由國資委監(jiān)管的國有企業(yè)，除了文化藝術業(yè)務之外，還涉足軍民品貿(mào)易、房地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源等多種業(yè)務。

一位業(yè)內(nèi)人士對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在房地產(chǎn)面臨國家宏觀調(diào)控的大背景下，保利集團的地產(chǎn)業(yè)務面臨瓶頸，無論是謀求養(yǎng)老地產(chǎn)的布局還是保利文化的上市，都是集團面臨轉(zhuǎn)型的必然之舉。

值得注意的是，保利文化是在2012年初在A股上市遭遇IPO暫停之后，通過港股市場再度謀求上市的。據(jù)悉，此次募集的款項凈額約有50%用于藝術品經(jīng)營與拍賣業(yè)務，主要是加大在全球的藝術品征集和銷售客戶網(wǎng)絡建設；25%將用于擴大影院投資管理業(yè)務的規(guī)模，包括增加影院的項目儲備、投資與經(jīng)營等；15%將用于擴大演出與劇院管理業(yè)務，包括新增直營劇院；10%將用于補充營運資本和其他一般企業(yè)用途。

國際配售部分很快售罄

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然保利文化的盈利能力逐年下滑，但投資者及機構依然強烈看好。

相關財報顯示，在2011年錄得3.45億元的凈利潤之后，保利文化的盈利能力便出現(xiàn)了大幅下滑。2012年錄得凈利潤2.42億元，同比下滑29.86%。2013年前10個月錄得凈利潤1.74億元，同比下滑8.42%。

對此，保利文化認為，中國藝術品拍賣市場整體下滑導致拍賣傭金減少是利潤大減的主要原因。上述業(yè)內(nèi)人士則認為，國內(nèi)藝術品拍賣市場在經(jīng)歷了20多年的發(fā)展后，階段性頂部已出現(xiàn)，一件藝術品動輒過億元的現(xiàn)象有待回歸理性。

不過，中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈依然看好拍賣行業(yè)的前景，她認為，隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，不論是對藝術品的收藏需求還是投資需求都大幅提升。其中，投資需求是推動拍賣行業(yè)發(fā)展的主要動力。由于藝術品增值保值能力較強，已成為多數(shù)企業(yè)和機構較為青睞的投資方式，2013年我國拍賣市場規(guī)模已達3800億元。

從投資者和機構的表現(xiàn)也可見一斑。保利文化的招股吸引了全國社?；鸺肮ゃy瑞信的青睞，二者將認購合共2000萬美元的股份，國際配售部分很快售罄。

同時，群益證券分析師將保利文化與國外拍賣行“蘇富比”對比后認為，目前公司的招股價“有被低估”。

對于公司未來經(jīng)營上的風險，蔡靈認為主要表現(xiàn)在，一方面，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟對拍賣交易的影響；另一方面，保利文化欲進行全球化擴張，然而保利文化雖在中國藝術品拍賣領域中占據(jù)重要地位，但中國有價值的藝術品較為稀缺，其還需要在國外藝術品方面擴展貨源。