吳泱

我們預(yù)計倫敦金年內(nèi)重返1900美元/盎司的可能性很大，甚至有可能再創(chuàng)歷史新高。倫敦金價將超過2300美元/盎司，突破3000美元/盎司也不意外。

從下周開始，期貨市場將進(jìn)入第四季度，在各個品種中，我們最看好黃金。對于中長線投資者而言，在控制好倉位的前提下，持有黃金多頭過節(jié)應(yīng)該是上佳的選擇。

本輪黃金牛市的開始可以追溯至2001年一季度，持續(xù)至今已經(jīng)有大約11年半了，而商品價格運行通常包括13年左右的牛市加上21年的熊市構(gòu)成34年的大周期。如果這個周期依然成立的話，從現(xiàn)在起黃金仍有1年半左右的牛市，時間雖然不長，但卻將迎來最具爆發(fā)性也是最瘋狂的急速上漲階段，因此投資收益與資金效率將會非?？捎^。關(guān)于具體價位，我們預(yù)計倫敦金2012年內(nèi)重返1900美元/盎司的可能性很大，甚至有可能再創(chuàng)歷史新高。至于未來爆發(fā)性上漲階段，預(yù)計至少將上漲至2300美元/盎司以上，突破3000美元/盎司也不意外。

我們認(rèn)為，黃金仍將上漲的最重要的原因是貨幣的大量超發(fā)，使得美元以及全球紙幣體系存在著重大的隱患，最終這個流動性的堰塞湖將會決堤并崩潰。隨著越來越多的投資者意識到這個問題的嚴(yán)重性，黃金作為具有流通與結(jié)算功能的準(zhǔn)貨幣將越發(fā)受到投資者的追捧與青睞，這是必然的趨勢。

美元是全球的儲備貨幣，而過去幾年美國基礎(chǔ)貨幣增速之快是令人震驚的，在金融危機爆發(fā)之前的2008年8月底，其基礎(chǔ)貨幣是8770億美元，到2012年9月已增加了2倍至2.651萬億美元。在經(jīng)歷了第一輪量化寬松、第二輪量化寬松以及扭轉(zhuǎn)操作(其實也是帶有欺騙性的寬松政策)之后，9月中旬美聯(lián)儲剛宣布了新一輪量化寬松政策，這無疑將再次大幅地增加貨幣的供應(yīng)量。雖然注入大量的流動性對其經(jīng)濟(jì)并沒有帶來什么實質(zhì)性的好處，但被龐氏騙局理論蒙蔽了雙眼的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們卻寧愿相信這樣的教條：若想讓經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)穩(wěn)定的增速，就必須源源不斷地向其注入新的流動性。如此做的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)問題遠(yuǎn)沒有解決，而流動性泛濫成災(zāi)最終形成一個堰塞湖。

美元作為全球儲備貨幣的地位也越來越受到挑戰(zhàn)，人民幣正通過大量的雙邊貿(mào)易協(xié)議而替代美元成為結(jié)算貨幣。例如中國與俄羅斯、墨西哥的原油貿(mào)易就采用人民幣結(jié)算，這最終將撼動石油美元的統(tǒng)治地位。而如果美元喪失全球儲備貨幣地位，那么一旦美聯(lián)儲放開寬松貨幣的閘門，源源不斷的流動性將使原先就已經(jīng)蓄滿水的堰塞湖決堤甚至崩潰，而通貨膨脹的泛濫洪水首當(dāng)其沖的是自己本身。美國當(dāng)然不會放任美元逐漸失去全球儲備貨幣的優(yōu)越地位，保衛(wèi)美元的行動將引發(fā)全球主要貨幣之間的金融戰(zhàn)爭，而這場金融戰(zhàn)爭的爆發(fā)將加速全球貨幣體系隱患的爆發(fā)與崩潰。而如果發(fā)生上述情形的話，黃金尤其是實物金將是最大的受益資產(chǎn)，其次我們看好白銀等其他貴金屬，再次是具有一定金融屬性的基本金屬。

在具體的操作策略方面，目前倫敦金雖然從上周的高點1787.62美元/盎司有所回落，但回落的幅度并不大，在20日均線也就是1740美元/盎司附近受到支撐，建議仍可以逢低做多黃金并持倉過節(jié)。類似地，倫敦銀也從上周高點35.2美元/盎司回落，在20日均線33.65美元/盎司附近支撐較強，也可以逢低做多白銀，在控制倉位(例如使用1.5至2倍杠桿)的前提下也可持倉過節(jié)。

基本金屬方面，目前基本面并不甚明朗的情況下，近期基金屬價格中短線趨勢并不明顯，總體上以寬幅震蕩為主。雖然有第三輪量化寬松政策(QE3)利好刺激，但中國正處于強化房地產(chǎn)調(diào)控與政府換屆周期中，固定投資增速下滑，人民幣升值預(yù)期消退，資金持續(xù)流出市場，這些中國因素明顯限制了基本金屬價格的漲幅。

農(nóng)產(chǎn)品(5.57,-0.02,-0.36%)方面，前期創(chuàng)出高點的大豆、豆粕目前仍在高位做震蕩整理，而前期走勢較弱的白糖、棉花等品種依然在相對較低的位置波動，預(yù)計四季度豆類品種走勢的關(guān)注焦點仍是南美天氣狀況，而糖、棉花的關(guān)注焦點則是國內(nèi)的收儲計劃。

因基本金屬與農(nóng)產(chǎn)品的中長線影響因素暫不明朗，建議投資者輕倉或者空倉過節(jié)，沒有必要重倉去賭一時的方向。

股指期貨方面，由于有關(guān)傳聞并未兌現(xiàn)，預(yù)計期指短線仍將恢復(fù)跌勢。但鑒于上證指數(shù)已接近2000點，并且如果跌破該重要的心理關(guān)口與整數(shù)點位，后續(xù)管理層可能推出一系列利好政策，為此，如果期指盤中急跌，空單也可及時獲利了結(jié)。

(作者系國泰君安期貨研究所常務(wù)副所長)